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东吴证券国际经纪有限公司陈睿彬近期对拓邦股份进行研究并发布了研究报告《2022业绩快报点评：业绩快报符合预期，新能源业务快速增长》，本报告对拓邦股份给出买入评级，当前股价为12.27元。
拓邦股份(002139)
事件：公司发布2022年度业绩快报
业绩快报符合预期，新能源业务快速放量：2022年公司营收88.76亿元，同比增长14.29%；归母净利润5.86亿元，同比增长3.66%，扣非归母净利润4.77亿元，同比上升10.62%，单四季度实现收入24.42亿元，同比增长9%，环比增长1.4%，归母净利润1.27亿元。2022年股权激励费用约1.24亿元，同比2021年净增加约0.96亿元，剔除股份支付费用影响后，归母净利润约为7.1亿元，同比增长约20%；扣非归母净利润6.02亿元，同比增长31%。其中家电和工具板块作为公司基本盘业务，在22年实现小幅增长，新能源板块作为公司的第三成长曲线，通过聚焦优势产品和高成长领域，22年快速放量。
家电、工具板块需求复苏，公司持续创新产品突破新客户：家电智能化、电动工具“无绳化、无刷化、锂电化”带来基本盘赛道产品持续创新，看好地产政策利好下带来的家电需求复苏，公司依托变频空调等创新产品持续突破印度等海外市场，以泛家电概念进军办公楼宇等商用电器市场持续提升公司市场份额，电动工具领域OPE等产品持续创新，下游核心客户TTI去库存进入尾声，公司持续拓展户外园林工具等多品类、新客户，23年家电、工具板块有望保持15%+增速。
新能源业务高增，23年增速50%+：海外户储、便携式储能需求持续高增，21-26年赛道CAGR130%/50%+，公司自2006年进军锂电领域，依托长期技术储备形成“电池+BMS+电池组”技术方案，自有2GWH电池电芯产能，23年底预计新增2-2.3GWH，户储产品主要销往欧洲、北美，便携式逆变器产品绑定华宝新能，并持续突破新客户，未来有望向一体化产品持续拓展。
盈利预测与投资评级：公司营收增长稳健，新能源业务快速放量，考虑到22年家电、工具业务需求略低于预期及股权支付费用影响，我们将公司22-24年的归母净利润由6/8.77/13.97亿元略微调整至5.86/8.79/13.9亿元，当前市值对应PE分别为26/17/11倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；产品价格波动的风险；毛利率波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.21%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.51亿，根据现价换算的预测PE为28.6。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为17.39。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，拓邦股份（002139）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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