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事件：近日，风华高科对外表示部分料号已开启涨价通道。无独有偶，三环集团也于近期发布涨价函，称公司在与部分合作伙伴充分沟通、协商一致后，二季度各月份套单实际交易价格全面上调，所有签约伙伴自4 月份新提交的套单审批时同步同比例调整并执行。
头部企业MLCC 器件开启涨价通道，行业景气触底向上。据财联社报道，一位风华高科高管在2022 年业绩说明会后接受采访时表示公司主要是采取随行就市的方式，部分MLCC 料号在涨价，但不是所有产品都在涨价，但由于目前终端各方面的需求还没有全面复苏，所以在不同的领域应用、不同的尺寸上，产品价格的涨价情况区别很大。此外三环集团此前也发布了涨价函，称公司在与部分合作伙伴充分沟通、协商一致后，二季度各月份套单实际交易价格全面上调，所有签约伙伴自4月份新提交的套单审批时同步同比例调整并执行。据TrendForce 统计，2023 年一季度车用MLCC 订单量相对稳定，预期MLCC 供应商全年将积极投入研发及扩大车用产品产能。2023 年2 月MLCC 供应商BB Ratio（订单出货比值）微幅上升至 0.79，需求呈现边际改善。未来随着下游需求持续回暖，行业景气度有望触底向上。
车规级需求崛起，产品结构快速升级。MLCC 即多层陶瓷电容器，具有容值范围大、体积小、耐高压高频等优势，主要用于各类电子整机的振荡、耦合、滤波、旁路电路中。随着MLCC 技术的不断进步、可靠性和集成度的不断提高，市场规模持续保持增势。据中国电子元件行业协会数据显示，2021 年全球MLCC 市场规模为1148 亿元，同比增长12.9%，预计2025 年将达到1490 亿元，五年复合增长率为7.9%。近年来随着汽车向智能化、电动化方向发展，包括三电系统、影音娱乐系统、ADAS 和自动驾驶系统的发展演进，都极大地促进了车用MLCC 的增长。
据三环集团销售总监李文君介绍，汽车电子器件市场持续攀升，随着汽车电子电气架构的演进，单辆汽车动力总成系统所使用的MLCC 数量为450-2500 只，与汽车电动化程度呈明显正相关；而单辆汽车的ADAS、安全系统、舒适系统、娱乐系统以及其他系统所使用的MLCC 数量更是达4300-18000 只。
国内企业主攻中低端产品市场，高端材料突破不可忽视。全球MLCC 市场中，日韩厂商在高端MLCC 市场占据绝对优势，而国产品牌主要在中低端市场占据一席之地。据国巨电子2022 年发布的最新公告，村田占据全球MLCC 市场31%份额，保持绝对龙头地位；三星电机紧随其后，市占率为19%；国巨排名第三，占比15%；太阳诱电、TDK、AVX 分别占比13%、3%、3%。国巨凭借产能优势跃居全球第三，但主要以中低端MLCC 市场为主，在车用、高端工控等市场的竞争力仍不如日韩厂商。除去高精密设备技术壁垒、介质层薄层化技术壁垒之外，原材料粉体壁垒亦不可忽视。高容MLCC 中粉体成本占比为35%-45%，低容MLCC 中粉体成本占比为20%-25%。在上游陶瓷粉中，陶瓷粉生产存在相关的技术与工艺壁垒，其生产销售大都被国外厂商垄断，国内厂商正迎头赶上。
投资建议：建议关注国内首家水热法制备MLCC 粉体技术的国瓷材料、粉体-器件一体化的三环集团。
风险提示：产品价格波动风险，下游需求不及预期。
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